九鼎兵团作战法

　　在公司和商界，PE被称为“门口的野蛮人”，他们会携带巨量资本突然对公司发起攻击，甚至完全控制一家庞大公司。而九鼎，又被称为闯入PE行业的“野蛮人”。他们行事风格凶狠，不按“常理”出牌，但却以“兵团作战”的方式改变了以往“精耕细作”的PE玩法。

　　从2007年正式成立开始，九鼎四年投出近百个项目，并迅速将专业投资队伍扩充至三百多人，成为中国PE业内体量最大、投资也最活跃的“明星”。谈到九鼎的成长，还带着些许四川口音的九鼎投资黄晓捷一直强调，我们并不比别人聪明。“说我们一开始就想到了要这么做PE，预见到这种方式能成功，这是不对的。”黄晓捷对《环球企业家》记者说，“我们总是走两三步，不对再退回来，‘专业化分工，兵团作战’是在不断摸索中成为我们的业务模式。”

挑战常规者

　　从五道口金融学院院长助理任上下海的黄晓捷最初是拿着两张纸开始跑民企，做PE，初衷只是“为了快速赚大钱”。

　　为了筹集资金，九鼎从一开始就打破了业内的常规。他们的的基金管理费按照一次性提取3%，而不是业内通行的每年提取2%。他们自己找项目，但是由出资人最终决策投还是不投，而且资金全部托管。

　　某种程度上，这是九鼎让渡了自己很大一部分的管理费收入和决策权，换得投资人有限度的认可。不过有九鼎投资经理私下向记者表示，九鼎目前募集的新基金也开始按照常规收取每年2%的管理费，“因为成本比较高，而且九鼎人员多”。

　　黄晓捷坦承，“募资是一件比较麻烦的事情，甚至把80%的募资外包出去也是可以的，不过20%可以自己做，保持同投资者的联系，也有利于把来自投资者的压力变成动力。”

　　非常多的国内PE界人员提到九鼎时，印象都是“不惜代价拿项目”，“尽职调查不细致”。

　　这些质疑在黄晓捷看来是对九鼎业务模式的不了解。黄晓捷称，九鼎尽职调查一般不使用第三方调查公司，都是靠自己的团队。“我们觉得第三方调查有不好的地方，第一是响应不及时，你想做某件事的时候可能派不出来，但投资机会稍纵即逝，内部人更好调配。还有就是，自己的人去做，也对锻炼人有很大的帮助。”

　　在其它业内公司看来，使用第三方调查公司数据相当于外包一部分‘体力活’，显然也有降低人员成本的考虑。九鼎表示，他们高度重视行业研究，有10个行业研究团队，去年尽职调查的项目近千个。“这是项目质量保证最重要的环节。”黄晓捷称，因此要有自己的队伍，并不断提升专业研究能力。

兵团作战

　　“如果中国只有一百家能够上市的公司，绝世高手一定能打败我们。但是中国利润两千万以上的企业有三万五千家，而且在不断增加，所以我们能用由‘精英兵团’组成的团队打败一两个‘绝世高手’。”这是黄晓捷对九鼎不同于其它PE的核心模式的解释。

　　从2007年成立开始，九鼎的扩张就带有鲜明的特色。“在中国的特殊环境下，我们吃不了大象，就只好抓很多的野兔来充饥。”黄说。

　　大的PE机构很难俯下身去，观察二三线城市的一些企业。这些企业拥有不错的盈利数据和前景，企业主一般都很勤奋，但是眼界并不那么开阔。而且行业比较分散，需要花费更多的心思。这些企业是九鼎主攻的目标。

　　事实上，为了管理好这些企业，九鼎同样采用人海战术，光是投后团队就多达二十多人，堪比一只小型PE。

　　“我们估算过，投后的增值服务单从利润上讲就能为企业带来15%至20%的利润增长。我们投资的小企业，他们对金融工具的使用，对股权激励机制的使用很多都不是很熟，帮他们做好管理，也体现我们的价值。”黄说。

　　目前九鼎在全国设三十多个办事处，每个办事处都有专门负责寻找项目的人。有在当地常驻的人就有各种比较好的途径，比如项目来源可以是当地的金融办、上市办等，“这种操作保证了我们的项目来源比较充足，质量也有保证，这样才能从中挑出很好的企业。”

工厂化管理

　　在内部管理上，九鼎采用了各司其职的办法。在一般的PE里，投资经理会一直跟踪项目，从寻找、尽职调查到投后服务。但九鼎将找项目、融资、尽职调查、评审、投后服务分别设立了不同的岗位，由不同的人负责。

　　一个细节是，2009年九鼎曾经引入一套专门管理PE的外国软件，“但是过了没多久就发现实行不下去，最后我们还是做了一套自己的体系。”黄说，“管理三百个人和管理三十个人还是有很大的差别”。在记者的再三追问下，黄点出了最大的不同，“软件是以项目为主导管理，而我们的系统是以人为主导，管每个人上班应该干什么，干了什么。”

　　这种模式在公司的角度是能做到清晰明确，管理有效，但是其实对员工的成长并非有利。因为被固定在一个岗位上，使得其技能变得固化，这很难满足特别追求个人成长的金融圈员工。对这个问题，黄表示他们的解决方式是加大各部门间员工的流动与交流，让每个人都能“一专多能”。

　　黄对这种管理模式很是自豪。“如果要说我们跟其它PE相比的核心竞争力，我觉得是我们在把投资所需要的技术专业化上花了更多的时间。我们相信一个项目的成功经验能复制到其它项目上去”。

　　面对一二级市场价差不断缩小的现实，黄亦感觉到了压力。九鼎的应对之策是，他们将在今年设立九鼎创投基金和九鼎并购基金。前者多投早期，摆脱“拼价格”的风险；后者开始摆脱IPO上市这一退出的单一渠道。

　　对于投资节奏，在业内大佬纷纷谈到“过冬”时，黄显得十分谨慎，“我们不会刻意地扩张，也不会刻意地放慢投资节奏，机会仍然有，要看有没有独到的眼光。”

（本刊综合）